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（来源：东北证券金融世界）
行情回顾
上周五市场震荡走低，上证指数收于4068点、创业板指下跌2.11%、科创50下跌5.04%，上证50指数上涨0.24%，演绎了近期行情中较为剧烈的风格轮动；市场成交3.34万亿元、成交额环比放大。板块方面，食品饮料、煤炭电力、医美零售、金融等涨幅居前，军工、电子、机械、计算机等跌幅居前；个股涨跌比为1537:3880、跌多涨少。
今日策略
上周五市场有几个关注点：
其一，周五在亚洲盘日韩指数上涨，港股反弹的情况下A股演绎了中阴杀跌的走势，意味着其更多与风格跷跷板效应白热化等自身因素有关。红利老登股上涨、双创科技大跌，除了双创指数重挫外，微盘股指数、中证2000、北证50等跌幅较大，该类个股是近期行情中的重灾区，既没有享受到半导体赛道的上涨红利，在红利老登股反弹时也没有能够抗跌，最近一周多市场反复演绎高股息的深度价值股与双创指数之间的跷跷板效应，但是往往上涨缩量、下跌放量且无论指数涨跌，下跌家数更多些的行情特征，结合宽基ETF的被大额赎回，大小非减持压力包括一些半导体热门股被产业资本减持，使得市场的分化进一步加剧。
其二，从微观行为看，深度价值股的老登资金偏向于左侧布局，因为的确有不少个股股息较高且盈利相对稳定，具备配置价值；趋势资金则在双创科技龙头、深度价值股、微小盘非主流题材股中轮动。从上周走势来看，双创科技龙头股将老登股作为“血包”，微小盘股作为“血包补充”的策略面临坍塌风险；资金博弈角度，场内资金更愿意采用日线级别的反复轮动来腾挪，并等待内外环境的变化，如周三双创跑输而老登股上涨，周四则双创再度跑赢而老登股回调，周五又是双创跑输且周五风格剧烈程度是近期市场震荡整理过程中少见的，可能与大市值科技股上市的挤出效应和部分科技龙头被大小非频繁减持、导致资金失衡预期有关；当然，其背后还是与风格的过于背离，科技和微小盘股的估值水平偏高有关，也与宽基ETF被持续赎回，居民户风险偏好不高，资金过于依赖融资盘和量化资金的拥挤交易有关，故大概率周五融资盘是大量净流出的。
就后市而言，周一市场比较关键，是延续风格日线级别的轮动，比如周一双创能否跑赢是重要关注点；如果科技再度跑输，那么意味着市场风格存在从轮动向切换的可能，历史上这种科技股、微盘股普跌而金融、传统白马股上涨的走势持续性虽然不长，往往数日但是杀伤力较大。另外，除了关注高股息的深度价值股的左侧试盘布局外，重点关注双创科技调整后的新方向，因为毕竟AI浪潮很难一下子全面退潮，能否过渡到一些AI应用、物理AI等领域，这些可能获得与美股市场中AI从硬件向应用轮动的映射。先验看，在传统顺周期板块持续性尚待观察，风格背离尚需修复的情况下，预计市场仍需震荡整理；交易层面则日内轮动但收盘时仓位控制，左侧低吸布局高股息的深度价值股和科技股内部分化中的高低迁徙，等待风格轮动的明朗化，注重结构的平衡。
* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002
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